ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

Transcript

1 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ευτέρα 6 Μαίου 2002 Οι Εξελίξεις του Απριλίου 2002 Ο µήνας Απρίλιος χαρακτηρίσθηκε γενικά από µία σταθερότητα στις διεθνείς αγορές οµολόγων. Μέσα στην εξεταζόµενη περίοδο παρατηρήθηκε µία µικρή άνοδος στις τιµές των τίτλων σε σχέση µε τον προηγούµενο µήνα. Το γεγονός αυτό αποδόθηκε στις προσδοκίες των επενδυτών ότι η οικονοµική ανάκαµψη στις Η.Π.Α. και την Ευρώπη αποτελεί µία µακρινή προοπτική, µε αποτέλεσµα να περιορίζονται οι πιθανότητες µείωσης των επιτοκίων. Τα βασικά επιτόκια διεθνώς διατηρήθηκαν αµετάβλητα, µε τις FED και ΕΚΤ να µην προβαίνουν στη διαφοροποίηση της νοµισµατικής τους πολιτικής. Η µέση διαφορά των αποδόσεων µεταξύ των ελληνικών και γερµανικών τίτλων κινήθηκε γύρω από τις 34 µ.β. κατά τον εξεταζόµενο µήνα. Η τιµή του 15ετούς τίτλου λήξεως 11/01/2014 κατέγραψε τη µεγαλύτερη άνοδο κατά 99 µ.β. ανερχόµενη στο 107,99 στα τέλη Απριλίου. Το 10ετές οµόλογο αναφοράς έκλεισε στο 98,36 (απόδοση 5,47%) τον Απρίλιο έναντι 97,47 (απόδοση 5,58%) το Μάρτιο. Η αξία των συναλλαγών στην Η ΑΤ ξεπέρασε τα 38 δισ. ευρώ έναντι των 37,3 δισ. ευρώ του Μαρτίου Το επενδυτικό ενδιαφέρον συγκεντρώθηκε σε οµόλογα µε διάρκεια κατώτερη των 10 ετών καλύπτοντας το 72% του συνόλου (εκ των οποίων 46% αφορούσε σε αγορές και 54% σε πωλήσεις). Ο τίτλος µε την υψηλότερη συναλλακτική δραστηριότητα ήταν ο 5ετής µε λήξη 19/04/07, συγκεντρώνοντας το 9,41% του συνόλου, µε δεύτερο το 10ετή τίτλο λήξεως 18/05/12 µε 8,34%. Οι Εκδόσεις του Απριλίου ετή Οµόλογα: Η διάθεση των εν λόγω τίτλων πραγµατοποιήθηκε στα τέλη Απριλίου και ήταν ύψους 3,5 δισ. Ευρώ. Το κουπόνι ορίσθηκε στο επίπεδο του 5,90% (44 µονάδες βάσης υψηλότερο από τα αντίστοιχα γαλλικά οµόλογα) µε τιµή έκδοσης 99,796 και κύριους αναδόχους τις τράπεζες Morgan Stanley, Deutsche Bank, Goldman Sachs, Εθνική Τράπεζα και Εµπορική Τράπεζα. Η αξιολόγηση των τίτλων ήταν Α2 από τη Moody s και Α από τους οίκους Standard & Poor s και Fitch. Επίσης εκτιµήθηκε ότι η συγκεκριµένη έκδοση προσέλκυσε το ενδιαφέρον των θεσµικών επενδυτών λόγω της υψηλής απόδοσης των τίτλων (σε σχέση µε εκείνους που προσφέρει το Γαλλικό ηµόσιο, καθώς η Γερµανία δεν εκδίδει 20ετείς τίτλους) και παράλληλα αποτέλεσε µία έκδοση αναφοράς (benchmark) στην Ευρωζώνη. 17

2 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ευτέρα 10 Ιουνίου 2002 Οι Εξελίξεις του Μαίου 2002 Η νευρικότητα των διεθνών χρηµατιστηρίων τόνωσε τις εξελίξεις στις αγορές οµολόγων. Η διατήρηση των επιτοκίων σε αµετάβλητα επίπεδα στη διάρκεια του µήνα επέτρεψε στη δευτερογενή οµολόγων να κινηθεί εντός συγκεκριµένων ορίων. Το γεγονός αυτό είχε ως αποτέλεσµα στο τέλος Μαίου οι βραχυπρόθεσµοι και οι µεσοπρόθεσµοι τίτλοι να κλείσουν µε µικρές απώλειες, ενώ οι µακροπρόθεσµοι τίτλοι να κλείσουν µε µικρά κέρδη. Η µέση διαφορά των αποδόσεων µεταξύ των ελληνικών και γερµανικών τίτλων κινήθηκε γύρω από τις 34 µ.β. κατά τον εξεταζόµενο µήνα, ενώ υποχώρησε στο χαµηλότερο επίπεδο όλων των εποχών (31 µ.β.) κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης της 24/05/02. Όσον αφορά στην πορεία των τιµών των επιµέρους τίτλων, θα πρέπει να αναφερθεί ότι τα οµόλογα διάρκειας 3 έως 7 ετών υπέστησαν ζηµίες από 2 έως 6 µ.β. σε σύγκριση µε το τέλος Απριλίου, ενώ στα 10ετή και 20ετή οµόλογα τα κέρδη ήταν της τάξεως των 15 και 29 µ.β. αντίστοιχα. Οι αποδόσεις των τίτλων παρέµειναν σχεδόν στα ίδια επίπεδα του Απριλίου, ενώ έτεινε περισσότερο επίπεδη η καµπύλη των αποδόσεων. Η αξία των συναλλαγών στην Η ΑΤ έφθασε στα 51,53 δισ. ευρώ έναντι των 38 δισ. ευρώ του Απριλίου 2002 και των 28,03 δισ. ευρώ του Μαίου Το επενδυτικό ενδιαφέρον συγκεντρώθηκε σε οµόλογα µε διάρκεια έως των 5 ετών καλύπτοντας το 52% του συνόλου (εκ των οποίων 47% αφορούσε σε αγορές και 53% σε πωλήσεις). Οι Εκδόσεις του Μαίου ετή Οµόλογα: Στις 14/05/02 πραγµατοποιήθηκε άνοιγµα της έκδοσης 5ετών οµολόγων µε κουπόνι 4,65% και µε ποσό άντλησης της τάξεως των 1,2 δισ. ευρώ. Ηµεροµηνία λήξης ορίσθηκε η 19/04/07 και το µεσο-σταθµικό επιτόκιο διαµορφώθηκε σε 5,03% από 5,69% στην προηγούµενη διάθεση του Φεβρουαρίου 2002, µε την υπερκάλυψη να ανέρχεται σε 4,09 φορές. 18

3 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ευτέρα 8 Ιουλίου 2002 Οι Εξελίξεις του Ιουνίου 2002 Βελτίωση των προοπτικών και άνοδος των τιµών στη δευτερογενή αγορά οµολόγων. Οι νευρικές διακυµάνσεις των διεθνών χρηµατιστηρίων ευνόησαν σε σηµαντικό βαθµό την πορεία των οµολόγων σε διεθνές επίπεδο στη διάρκεια του Ιουνίου, καθώς στο µέτωπο της νοµισµατικής πολιτικής (από πλευράς Ε.Κ.Τ. και FED) δεν υπήρξε καµία ιδιαίτερη µεταβολή. Η µέση διαφορά των αποδόσεων µεταξύ του ελληνικού και του γερµανικού 10ετούς οµολόγου αναφοράς κυµάνθηκε σε γνώριµα επίπεδα, κλείνοντας στις 33 µ.β. από 34 µ.β. στα τέλη Μαίου. Η συναλλακτική αξία στο σύνολο του εξεταζόµενου µήνα διαµορφώθηκε στα 41,36 δισ. ευρώ έναντι των 51,53 δισ. ευρώ το Μάιο του 2001 και των 21,13 δισ. ευρώ τον Ιούνιο του Μεταξύ των διαπραγµατευόµενων τίτλων, τη µεγαλύτερη κινητικότητα συγκέντρωσαν το 5ετές οµόλογο αναφοράς, λήξεως 19/04/07, µε 3,93 δισ. ευρώ, καθώς και το 10ετές οµόλογο αναφοράς, λήξεως 18/05/12, µε 3,44 δισ. ευρώ, ενώ οι µεσο-µακροπρόθεσµοι τίτλοι προσέλκυσαν το µεγαλύτερο µέρος, 53%, της συναλλακτικής δραστηριότητας. Σηµειώνεται ότι στο σύνολο των εντολών που εκτελέσθηκαν στην Η..Α.Τ., το 46% αφορούσε σε αγορές και το 54% σε πωλήσεις. Σε επίπεδο τιµών, η άνοδος που παρατηρήθηκε τον Ιούνιο είχε ως αποτέλεσµα την αντίστοιχη πτώση των αποδόσεων σε µηνιαία βάση (στο 4,36% από 4,55% για το 3ετές και στο 5,61% από 5,80% για το 20ετές) και την παράλληλη προς τα κάτω µετατόπιση της καµπύλης των αποδόσεων. Η δε άνοδος των τιµών των τίτλων κυµάνθηκε µεταξύ 53 και 234 µονάδων βάσης σε όλες τις διάρκειες. Ενδεικτικά αναφέρεται ότι το 20ετές οµόλογο που εκδόθηκε τον Απρίλιο έφθασε στην υψηλότερη τιµή του (103,45) έναντι 99,796 στις 20/04/02. Τέλος, η τιµή του 10ετούς οµολόγου αναφοράς διαµορφώθηκε στο 99,80 έναντι 98,51 στο τέλος Μαίου. Οι Εκδόσεις του Ιουνίου 2002 Έντοκα Γραµµάτια: Στις 4/6/02 διατέθηκαν έντοκα γραµµάτια Ελληνικού ηµοσίου, µε τα επιτόκια να εξάγονται σε 3,72% έναντι 3,20% για τα 12µηνα (υπερκαλύφθηκαν 2,2 φορές και αντλήθηκαν 144 εκατ. ευρώ έναντι του αρχικού ζητούµενου ποσού των 120 εκατ. ευρώ), 3,38% για τα 6µηνα και 3,15% για τα 3µηνα ΕΓΕ. 3ετή Οµόλογα: Στις 18/06/02 διατέθηκαν 3ετή οµόλογα µε ηµεροµηνία λήξης στις 21/06/05. Η έκδοση υπερκαλύφθηκε κατά 3,35 φορές και το εξαγόµενο µεσο-σταθµικό επιτόκιο διαµορφώθηκε σε 4,33% από 4,58% κατά την προηγούµενη αντίστοιχη διάθεση του Μαρτίου

4 Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισµού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε.. 16,00% 14,00% 13,80% 13,40% 13,30% 13,30% 13,30% 13,30% 12,80% 12,70% 12,70% 12,30% 11,50% 11,20% 10,00% 8,00% 8,40% 8,50% 9,10% 9,20% 9,10% 8,80% 8,60% 8,50% 8,50% 8,30% 7,70% 7,50% 6,00% Έτος ,00% 2,00% 0,00% Ιαν Φεβρ Μάρτ Απρ Μάιος 1996 Ιούν Ιούλ Αύγ Σεπτ Οκτ Νοέµ εκ ,00% 11,00% 11,30% 11,70% 11,34% 10,00% 9,00% 10,18% 9,64% 9,97% 10,30% 9,70% 9,60% 9,60% 9,50% 9,50% 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 6,80% 6,60% 6,00% 5,90% 5,40% 5,50% 5,40% 5,60% 4,90% Έτος ,70% 5,10% 4,70% 4,00% Ιαν Φεβρ Μάρτ Απρ Μάιος 1997 Ιούν Ιούλ Αύγ Σεπτ Οκτ Νοέµ εκ ,00% 10,00% 11,87% 12,40% 12,70% 10,80% 11,20% 11,20% 11,60% 12,40% 11,70% 11,00% 10,50% 8,00% Έτος ,00% 4,00% 4,40% 4,30% 4,60% 5,30% 5,30% 5,20% 5,10% 5,00% 5,20% 4,70% 4,20% 3,90% 2,00% Ιαν Φεβρ Μάρτ Απρ Μάιος 1998 Ιούν Ιούλ Αύγ Σεπτ Οκτ Νοέµ εκ *: Μεσοσταθµικού επιτοκίου δηµοπρασιών. Η µηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ηµεροµηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε... 20

5 Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισµού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε.. 10,00% 8,00% 10,30% 9,35% 9,04% 8,725% 8,68% 8,69% 8,88% 8,86% 8,84% 8,74% 9,07% 8,57% 6,00% Έτος ,00% 2,00% 3,70% 3,70% 3,40% 2,80% 2,40% 2,10% 2,10% 2,00% 2,00% 2,20% 2,60% 2,70% 0,00% Ιαν Φεβρ Μάρτ Απρ Μάιος 1999 Ιούν Ιούλ Αύγ Σεπτ Οκτ Νοέµ εκ % 7.61% 7.61% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% Έτος % 6.35% 6.39% 6.40% 6.22% 6.27% 5.58% 5.54% 4.00% 5.26% 4.20% 4.59% 3.90% 3.00% 2.00% 2.60% 2.90% 3.10% 2.60% 2.90% 2.50% 2.70% 3.00% 3.10% 1.00% 0.00% Ιαν Φεβ Μάρτ Απρ Mάιος 2000 Ιούν Ιούλ Αυγ Σεπτ Οκτ Νοέµ εκ % 4.60% 4.10% 3.60% 3.10% 2.60% 2.10% 4.59% 3.40% 4.24% 4.24% 4.24% 3.50% 3.50% 3.00% 4.08% 3.60% 4.08% 4.08% 3.90% 3.90% 3.74% 3.80% Έτος % 3.74% 3.74% 3.60% 2.80% 2.40% 3.02% 1.60% 1.10% Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Mάιος 2001 Ιούν Ιούλ Αύγ Σεπτ Οκτ Νοέµ εκ *: Μεσοσταθµικού επιτοκίου δηµοπρασιών. Η µηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ηµεροµηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε... 21

6 Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισµού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε % 4.10% 3.60% 3.10% 4.40% 3.02% 3.40% 3.20% 4.00% 3.20% 3.80% 3.20% 3.20% 3.40% 3.72% 3.30% 2.60% 2.10% Έτος % 1.10% Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μάιος 2002 Ιούν *: Μεσοσταθµικού επιτοκίου δηµοπρασιών. Η µηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ηµεροµηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε... ΕΥΡΟΣ ΑΠΟ ΟΣΕΩΝ 10ετών OΜΟΛΟΓΩΝ Χώρα Κουπόνι Λήξη ΥΤΜ Εύρoς 20/06/02 Εύρoς 03/04/02 Ελλάδα 5,25% 18/05/2012 5,27% Γερµανία 5,00% 04/01/2012 4,94% Γαλλία 5,00% 25/04/2012 5,02% Ιταλία 5,00% 01/02/2012 5,18% Πορτογαλία 5,00% 15/06/2012 5,20% Ισπανία 5,35% 31/10/2011 5,11% Βρετανία 5,00% 07/03/2012 4,98% Η.Π.Α. 4,88% 15/02/2012 4,74% ΥΤΜ: Απόδοση στη λήξη 20/06/2002. Εύρος: Μονάδες βάσης σε σχέση µε την απόδοση του ελληνικού οµολόγου. 22

7 EK ΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΗΜΟΣ ΙΟΥ (1) Περίοδος εκεµβρίου 1996 Οκτωβρίου 1998 ΤΙΤΛΟΙ εκέµβριος ( 96) Ιανoυάριος ( 97) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος 10,20%* 10,00% 10,50%* 10,30% 11,20%* 11,10% (10,18%) 10,50% (9,64%) 10,30% 2ετές (zero coupon) 10,30% (9,56%) 10,10% (9,37%) 10,10% 3ετές (σταθερό) 10,70% (10,50%) 10,20% (10,20%) 9,80% (10,10%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,60%) 7ετές (σταθερό) 8,90% (9,10%) 7ετές (κυµαινόµενο)*** 12,60% (10,80%) 12,40% (11,20%) ΤΙΤΛΟΙ Μάιος 97 Ιούνιος Iούλιος Αύγουστος Σεπτέµβριος 8,60% 8,90% 9,70% 9,60% 9,60% (δις) 9,50% 9,50% (δις) 2ετές (zero coupon) 9,90% 9,50% 9,40% (F) 3ετές (σταθερό) 9,80% (9,60%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,20%) 9,20% (9,60%) 9,20% (9,45%) 7ετές (σταθερό) 8,90% (9,00%) 8,90% (9,50%) 8,90% (9,19%) 7ετές (κυµαινόµενο)*** 10,40% (10,30%) 10,40% (11,50%) 10,30% (12,08%) 10,30% (12,61%) 10ετές (σταθερό) 8,80% (8,90%) 8,80% (9,20%) 8,80% (8,95%) Tιµαριθµοποιηµένα 4,00%** 4,00%** ΤΙΤΛΟΙ Οκτώβριος Οκτώβριος Νοέµβριος εκέµβριος εκέµβριος ( 97) 13,30% (δηµοπρ.) 12,20% (δηµοπρ.) 12,90% (δηµοπρ.) 12,10% (δηµοπρ.) 12,70% (δηµοπρ.) 11,30% (δηµοπρ.) 11,70% (δηµοπρ.) 11,30% (δηµοπρ.) 11,38% (δηµοπρ.) 11,20% (δηµοπρ.) 3ετές (σταθερό) 9,80% (10,06%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,61%) 9,20% (10,08%) 7ετές (σταθερό) 8,90% (9,75%) 7ετές (κυµαινόµενο)*** 10,3% (13,16%) 10ετές (σταθερό) 8,80% (8,90%) 8,80% (9,17%) Ευρωοµόλογα (ECU) 1 έτος 4,60% 4,60% (reopen) Ευρωοµόλογα (ECU) 5 έτη 5,20% ΤΙΤΛΟΙ Ιανουάριος ( 98) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος 13,90% (δηµοπρ.) 13,10% (δηµοπρ.) 12,80% (δηµοπρ.) 10,70% (δηµοπρ.) 10,80% (δηµοπρ.) 13,80% (δηµοπρ.) 11,30% (δηµοπρ.) 11,30% (δηµοπρ.) 12,40% (δηµοπρ.) 12,70% (δηµοπρ.) 10,80% (δηµοπρ.) 12,90% (δηµοπρ.) 11,10% (δηµοπρ.) 10,90% (δηµοπρ.) 2ετές (σταθερό) 11,00% (14,00%) 3ετές (σταθερό) 9,50% (9,70%)# 9,70% (9,65%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (8,60%) 7ετές (σταθερό) 8,70% (8,60%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,90%) 8,60% (7,80%) 7,50% (7,70%) ΤΙΤΛΟΙ Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέµβριος Οκτώβριος ( 98) 11,80% (δηµοπρ.) 11,50% (δηµοπρ.) 12,55% (δηµοπρ.) 11,90% (δηµοπρ.) 11,70% (δηµοπρ.) 11,50% (δηµοπρ.) 12,27% (δηµοπρ.) 12,58% (δηµοπρ.) 11,30% (δηµοπρ.) 11,70% (δηµοπρ.) 13,20% (δηµοπρ.) 11,50% (δηµοπρ.) 11,60% (δηµοπρ.) 10,75% Προµέτοχα (3 ετών, δρχ.) 9,40% (B.B.) Προµέτοχα (5 ετών, Ευρώ) 3,89% (B.B.) 3ετές (σταθερό) 9,70% (10,03%) 9,70% (9,89%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (9,04%) 8,90% # 7ετές (σταθερό) 8,70% (8,40%) 8,70% (7,80%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,85%) 8,60% (8,26%) 7,50% (7,42%) (*): Μέσο Σταθµικό Επιτόκιο ηµοπρασίας. (**): Σταθερή απόδοση πάνω από τον πληθωρισµό. (***): Επιτόκιο 1ου τοκοφόρου έτους της περιόδου του δανείου. (F): Η διάθεση απέβη άκαρπη (στις 12/9/97). # Ακυρώθηκε η διάθεση των τίτλων (τον Απρίλιο 98). Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το µέσο σταθµικό επιτόκιο της εκάστοτε δηµοπρασίας. Η µηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ηµεροµηνίας έκδοσης ή διακανονισµού. Ο συντελεστής φορολόγησης των αποδόσεων των κρατικών τίτλων ανήλθε στο 7,5% κατά το 1997, ενώ από την 1/1/1998 αυξήθηκε στο επίπεδο του 10%. Οι αποδόσεις οµολογιακών τίτλων ελληνικού ηµοσίου που εκδίδονται στο εξωτερικό δεν υφίστανται φορολογία. Επίσης, από 4/1/1999, απαλλάσσονται της φορολογίας των αποδόσεων επενδυτές µε έδρα το εξωτερικό. Παράδειγµα Υπολογισµού Φορολογίας: Καθαρή (µετά φόρους) Απόδοση Τίτλου = (ονοµαστική απόδοση) x (1 φορολογικός συντελεστής). Π.χ. για το ετήσιο ΕΓΕ Φεβρουαρίου 1998: καθαρή απόδοση = 0,124 x (1-0,10) = 0,1116 ή 11,16%. 23

8 EK ΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΗΜΟΣ ΙΟΥ (2) Περίοδος Νοεµβρίου 1998 Νοεµβρίου 2000 ΤΙΤΛΟΙ Νοέµβριος( 98) εκέµβριος ( 98) Ιανουάριος ( 99) Φεβρουάριος Μάρτιος 11,07% (δηµοπρ.) 9,50% (δηµοπρ.) 8,90% (δηµοπρ.) 10,46% (δηµοπρ.) 9,54% (δηµοπρ.) 8,72% (δηµοπρ.) 11,00% (δηµοπρ.) 10,50% (δηµοπρ.) 10,30% (δηµοπρ.) 9,50% (δηµοπρ.) 9,20% (δηµοπρ.) 10,30% 10,00% 9,20% 9,00% 3ετές (σταθερό) 9,30% (9,36%) 7,60% (7,56%) 7,60% (7,10%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (8,76%) 6,60% (6,75%) 7ετές (σταθερό) 8,70% (8,25%) 6,00% (5,94%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,81%) 8,60% (7,19%) 6,30% (6,10%) 6,30% (5,98%) 7,50% (7,29%) 6,50% (6,32%) 6,50% (6,27%) ΤΙΤΛΟΙ Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος 9,44% (δηµοπρ.) 9,81% (δηµοπρ.) 9,02% (δηµοπρ.) 9,88% (δηµοπρ.) 8,75% (δηµοπρ.) 8,68% (δηµοπρ.) 8,69% (δηµοπρ.) 8,88% (δηµοπρ.) 8,70% (δηµοπρ.) 8,60% 8,60% 8,60% 8,60% 3ετές (σταθερό) 7,60% (6,53%) 7,60% (7,30%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (6,31%) 6,60% (6,12%) 6,60% (7,28%) 7ετές (σταθερό) 6,00% (6,07%) 6,00% (6,28%) 6,00% (6,73%) 10ετές (σταθερό) 6,30% (5,66%) 6,30% (6,35%) 6,50% (5,90%) 6,50% (6,53%) ΤΙΤΛΟΙ Σεπτέµβριος Οκτώβριος Νοέµβριος εκέµβριος ( 99) Ιανουάριος ( 00) 9,19% (δηµοπρ.) 9,05% (δηµοπρ.) 8,84% (δηµοπρ.) 8,74% (δηµοπρ.) 9,07% (δηµοπρ.) 8,88% (δηµοπρ.) 8,26% (δηµοπρ.) 8,60% 8,60% 8,60% 8,20% 3ετές (σταθερό) 7,60% (7,32%) 7,60% (7,61%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (7,07%) 6,60% (6,43%) 6,60% (6,36%) 7ετές (σταθερό) 6,00% (7,49%) 6,00% (6,83%) 10ετές (σταθερό) 6,30% (6,76%) 6,30% (6,89%) 6,30% (6,39%) 6,30% (6,60%) 6,50% (6,96%) 6,50% (7,26%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,84%) ΤΙΤΛΟΙ Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος 8,50% (δηµοπρ.) 7,83% (δηµοπρ.) 6,65% (δηµοπρ.) 6,35% (δηµοπρ.) 6,39% (δηµοπρ.) 6,40% (δηµοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (6,37%) 5,90% (5,99%) 5,90% (6,13%) 5ετές (σταθερό) 5,95% (6,04%) 5,95% (6,35%) 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό) 6,30% (6,42%) 6,00% (6,06%) 6,00% (6,01%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 6,00% (Μ/ ) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,46%) 6,50% (6,37%) ΤΙΤΛΟΙ Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέµβριος Οκτώβριος Νοέµβριος ( 00) 6,22% (δηµοπρ.) 6,27% (δηµοπρ.) 5,58% (δηµοπρ.) 5,54% (δηµοπρ.) 5,26% (δηµοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (6,12%) 5,90% (5,64%) 5ετές (σταθερό) 5,95% (6,13%) 5,95% (5,99%) 5,95% (5,75%) 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό) 6,00% (6,01%) 6,00% (5,98%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,34%) 6,50% (6,35%) 6,50% (6,33%) # Ακυρώθηκε η διάθεση των τίτλων (στις 25/8/98). B.B.: Μέθοδος Βιβλίου Προσφορών (Book Building) Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το µέσο σταθµικό επιτόκιο της εκάστοτε δηµοπρασίας. Η µηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ηµεροµηνίας έκδοσης ή διακανονισµού. Ο συντελεστής φορολόγησης των αποδόσεων των κρατικών τίτλων ανήλθε στο 7,5% κατά το 1997, ενώ από την 1/1/1998 αυξήθηκε στο επίπεδο του 10%. Οι αποδόσεις οµολογιακών τίτλων ελληνικού ηµοσίου που εκδίδονται στο εξωτερικό δεν υφίστανται φορολογία. Επίσης, από 4/1/1999, απαλλάσσονται της φορολογίας των αποδόσεων επενδυτές µε έδρα το εξωτερικό. Παράδειγµα Υπολογισµού Φορολογίας: Καθαρή (µετά φόρους) Απόδοση Τίτλου = (ονοµαστική απόδοση) x (1 φορολογικός συντελεστής). Π.χ. για το ετήσιο ΕΓΕ Φεβρουαρίου 1998: καθαρή απόδοση = 0,124 x (1-0,10) = 0,1116 ή 11,16%. 24

9 EK ΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΗΜΟΣ ΙΟΥ (3) Περίοδος εκεµβρίου 2000 Ιουνίου 2002 ΤΙΤΛΟΙ εκέµβριος ( 00) Ιανουάριος ( 01) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος 4,20% (δηµοπρ.) 4,16% (δηµοπρ.) 4,59% (δηµοπρ.) 4,24% (δηµοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (5,01%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (4,54%) 7ετές (σταθερό) 6,00% (4,88%) 10ετές (σταθερό) 6,00% (5,77%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (µ.δ.) 5,35% (5,26%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (5,74%) ΤΙΤΛΟΙ Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέµβριος 3,91% (δηµοπρ.) 3,87% (δηµοπρ.) 4,08% (δηµοπρ.) 3,74% (δηµοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5ετές (σταθερό) 5,95% (4,81%) 7ετές (σταθερό) 6,00% (4,99%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (5,32%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (5,90%) ΤΙΤΛΟΙ Οκτώβριος Νοέµβριος εκέµβριος ( 01) Ιανουάριος ( 02) Φεβρουάριος 2,95% (δηµοπρ.) 3,05% (δηµοπρ.) 2,99% (δηµοπρ.) 3,10% (δηµοπρ.) 3,02% (δηµοπρ.) 3,20% (δηµοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5ετές (σταθερό) 5,95% (3,97%) 4,65% (5,69%) 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (5,00%) 5,25% 20ετές (σταθερό) ΤΙΤΛΟΙ Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος ( 02) 3,15% (δηµοπρ.) 3,38% (δηµοπρ.) 3,72% (δηµοπρ.) 3ετές (σταθερό) 4,65% (4,58%) 4,65% (4,33%) 5ετές (σταθερό) 4,65% (5,03%) 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 20ετές (σταθερό) 5,90% Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το µέσο σταθµικό επιτόκιο της εκάστοτε δηµοπρασίας. Η µηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ηµεροµηνίας έκδοσης ή διακανονισµού. 25